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华泰宏观李超点评8月官方外汇储备:资本流出压力加大
2018-09-07 21:12:26 来源：金融界网站
中国8月外汇储备 31097.2亿美元，预期 31150亿美元，前值 31179.5亿美元。中国8月外汇储备环比减少 82.3亿美元，上月增加 58.17亿美元。
对此，华泰宏观李超点评称，人民币汇率短期维持稳定，但是长期仍有贬值空间，人民币兑美元汇率若反转重回上升趋势需要两个条件。
以下为详细观点：
1、官方外汇储备下降幅度可控
央行数据显示，2018年8月份我国官方外汇储备31097.16亿美元，较前月减少82.3亿美元，结束前期的两连涨，我们认为8月份人民币兑美元脉冲式贬值已经逐渐传递至跨境资本流动，但是流出幅度整体可控。SDR口径8月官方外汇储备22190.25亿SDR，较前月减少3.64亿SDR。
2、官方外汇储备受到估值影响总体为正向
汇率估值为负向影响。8月份，美元指数由月初的94.31全月上涨0.86%至月底95.13；欧元兑美元由月初1.169下降0.75%至月底1.160；美元兑日元由月初的111.05持平至月底111.07，由于美元指数上涨我们测算汇率估值为中性略偏负向影响，但总体影响不大。债券收益率变动影响基本维持中性偏正向。8月份5年期美债收益率单月下降11BP至2.74%；5年期德债全月下降6BP至-0.25%；5年期日债全月维持不变，我们测算债券收益率波动造成的估值为基本中性偏正向。经过我们模型测算，我们认为8月份综合估值影响中性略偏正向，但官方外汇储备出现负增长，说明8月份储备边际变化值要大于公布值。
3、汇率离贬值下限已较近
我们判断人民币汇率短期维持稳定，但是长期仍有贬值空间，人民币兑美元汇率若反转重回上升趋势需要两个条件。第一，中美贸易摩擦重新回到谈判桌前。美国挑起了中美贸易摩擦，我国无奈之下选择对等的贸易关税政策，未来中美重新回到谈判解决贸易摩擦的途径，人民币兑美元汇率有望重回上升通道。第二，官方外汇储备出现大幅下降。我们认为，央行货币政策最终目标之一是维持国际收支平衡，人民币兑美元汇率是实现这一目标的中介目标，一旦我国官方外汇储备出现连续快速下降，央行有可能进行汇率干预维持收支稳定，人民币则会重新回到升值通道。随着资本流出压力加大，汇率离贬值下限已较近，反而更加难以贬值。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
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08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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