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国金基金杨雨龙：多维度寻找具备投资逻辑的因子
2018-09-03 16:36:05 来源：和讯基金
多因子模型是目前应用最广泛的投资模型，基本原理是采用一系列因子作为选股标准，满足这些标准的股票会被买入，不满足的则被剔除。目的是通过分析找出错误定价的股票并获得长期稳定的收益。优点是能够综合多个信息，得出一个选股结果，且模型表现相对稳定，做到在不同的市场情况下，总会有因子发挥作用。
在量化投资界，不同的投资者和研究者已经开发了很多种类的多因子模型。随着越来越多的多因子模型出现，投资者如何在众多多因子模型中分出优劣，甄选出优质的模型？
国金基金量化二部负责人杨雨龙谈到，不同的模型挖掘因子的能力有强有弱，优秀的模型不但可以科学地处理各种常规因子，通常都还有自身独到的有效因子，这些因子暂未被大众所发掘运用，与常规因子相结合，有效性更加强大且稳定。另外，因子“组合框架”有优劣，好的“框架”可以将因子组合得更加科学，“分配”权重更加合理。特别是随着机器学习运用的日趋成熟，是否将其有效地加入多因子模型，是体现模型优劣的重要因素。
杨雨龙此前同时管理了将近90亿元的主动量化基金，他的投资模型自研发以来经历多年市场检验，已经颇为成熟。
除了上述谈到的关于优秀多因子模型索具备的几个要素，杨雨龙表示，他的多因子模型选择从三个维度选股——成长维度、价值维度、情绪维度。从成长维度看，用量化的方法，客观的数据指标，寻找真正有成长性的公司。从价值维度看，关注个股的适应性估值。同一行业股票的估值应趋向一致，个股的估值相对其所属行业标准估值的折让程度，反映该股在价值维度的吸引力。从市场情绪维度看，选择强势行业稳健个股。在一波行情中，热点板块的领涨会持续相当长一段时间。板块内个股轮番炒作，过去一个月滞涨股的补涨创造超额收益。
量化基金在经历2017年低谷之后，均值回归的向心力已经开始增强。2018年，美联储加息节奏、贸易摩擦演变、地缘政治危机等因素的不确定性促使市场波动率明显上升，市场风格逐渐回归常态，量化投资价值正在逐步凸显，业绩前景乐观可期。
国金基金量化二部负责人杨雨龙担任基金经理期间，获得四次中国证券报社颁布的金牛奖。优异的成绩源于他构建的多因子模型在市场上表现出色。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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