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鼎锋资产：A股窄幅震荡 新兴市场货币贬值幅度引担忧
2018-09-03 15:10:00 来源：新浪教育
鼎锋·周报|A股市场窄幅震荡，新兴市场货币贬值幅度增大引担忧
原创： 鼎锋资产 来源：鼎锋资产
上周回顾
上周各大指数窄幅波动，其中上证指数（-0.15%），深证成指（-0.23%）、中小板指（-0.12%）、创业板指（-1.03%）。
上周热点
8月制造业PMI为51.3，非制造业PMI为54.2
8月PMI小幅反弹，但反弹主要来自生产，新订单快速下滑。8月PMI录得51.3，非制造业PMI录得54.2，均较7月有所反弹。拆分细项来看，制造业PMI的回升主要来自生产和从业人员。然而，新订单和新出口订单仍在延续快速下滑，其中新出口订单已连续3个月处于50荣枯线以下。同时，建筑业PMI以及新订单分项均在下滑。整体反映，需求端仍偏弱。
生产端的回升主要来自小企业，可能受提前备货出口有关。2季度以来，大、中型企业的生产、新订单均出现快速的下滑，这可能与信用环境的快速收紧以及对未来的需求预期有关，也与高频数据相符。而小型企业的生产、订单都出现持续的反弹。这可能与中美贸易战升级有关，受后期关税不确定性影响，可能部分劳动密集型出口企业在提前备货出口。
新兴市场货币持续贬值引担忧
年初以来，新兴市场货币贬值幅度增大，资金整体呈现流出状态。近期，土耳其、阿根廷等国的问题进一步引发市场对新兴市场危机的担忧。
新兴市场基本属性：过度依赖原材料出口，无定价权，收入缺乏保障；融资依赖外债（美元债），成本刚性；反复危机，融资需承担过高的风险溢价。
新兴市场外部影响因素：中国需求+全球风险+美元流动性。中国需求：中国需求将直接影响新兴市场原材料出口；全球风险：风险上升时新兴市场往往资金流出、资产下跌；美元流动性（核心影响因素）：美国加息周期下，美债收益率上升、美元走强，新兴市场外债偿付压力上升、基本面恶化风险上升，从而整个经济体容易陷入危机。
分国家而言，土耳其、阿根廷较脆弱。今年以来，新兴市场表现出现明显分化。从偿付能力和通胀来观察新兴市场在美元流动性收紧下的不同表现，发现土耳其、阿根廷是较脆弱的环节。
未来展望
年初至今，无论是货币政策还是财政政策，最大的特点在于没有“趋势性”的完全转向，大部分时间处于“预调、微调”的阶段，主要的约束因子在于“新兴市场汇率压力”。今年国内资金相对是宽松的（年内已实施过2次定向降准），但资金迟迟不进入权益类市场或实体经济，主要的原因在于外围市场预期的不稳定性。
目前制约A股市场的因素主要归结于四类：1）美国处于缩表周期，新兴市场资金流向上承压；2）中美贸易摩擦仍带有较大的不确定性；3）在国内经济景气度平淡（PPI下行），控房价决心不减，且大多企业融资难、融资贵的背景下，预计A股三季报盈利依旧回落；4）“沪伦通业务”再进一步，若实质性正式启动，资金面短期内承压。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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